【福汇市场观点】黄金九连跌盘中V形反转！原油暴跌超10%，美元失守100，非美货币反弹，美股涨超1%！

经济数据及外汇市场∶

周一，全球金融市场在美伊关系的戏剧性反转中经历剧烈震荡。美元指数在100关口上方转跌，最终收跌约0.7%，失守100关口，盘中一度触及逾一周低点。10年期美债收益率大幅跳水，盘中从高点急挫超10个基点，2年期美债收益率一度较日高狂泻22个基点。这一波剧烈反转的导火索，是特朗普在Truth Social上的一番表态——他声称美国与伊朗在过去两天进行了“良好且富有成效的对话”，将暂停对伊朗能源设施的一切军事打击五天，并暗示双方可以共同控制霍尔木兹海峡。

 

汇市方面，避险买盘从美元中部分撤出，主要非美货币全线反弹。欧元兑美元上涨约0.4%，英镑兑美元上涨约0.6%，双双触及逾一周高位。美元兑日元下跌约0.6%，跌回158附近。离岸人民币强势反弹，收复6.88关口，较日内低点反弹超400点。

 

然而，不到一小时后，伊朗方面迅速否认了谈判的说法。伊朗议会议长卡利巴夫在社交媒体上发文，称相关消息为“假信息”，目的是操纵金融和石油市场。伊朗外交部也表示，并未与美国举行任何谈判。尽管伊朗否认，但这并未扭转周一市场的大体走势。分析指出，在华尔街看来，传递的信号非常明确∶至少特朗普本人正急于结束这场由他在三周多前开启的战争。前美国国防部中东事务副助理部长Dana Stroul直言，特朗普此举更像是在寻找台阶，五天暂停的宣布时机恰好在美国市场开盘前，“这绝非巧合”。

 

市场对特朗普表态的真实性存疑。据高盛交易员观察，特朗普过去72小时的行为遵循一套固定模式∶周五释放“考虑收缩”信号，周六升级为最强硬，周一宣布“暂停五天”——先制造紧张，再设定期限，最后提供“下台阶”以换取可对内宣传的成果。布朗兄弟哈里曼全球市场策略主管指出，目前仍无法确认这些接触究竟是安抚市场，还是确实代表一轮真正的局势降级。投资者普遍怀疑，特朗普周一的表态更多只是短期稳定市场的举措。

 

美联储内部政策分歧加剧，成为影响汇市走向的另一关键变量。芝加哥联储主席古尔斯比在接受采访时直言，美联储的政策路径将高度取决于中东冲突的后续走向。他明确划出“红线”∶“在特定情境下，如果通胀走势发生逆转并陷入失控，我预见联储有必要重新上调利率”。相比之下，理事米兰的态度则更具韧性。尽管他已将今年年底的通胀点阵图上调至2.7%，但他仍认为美联储不应被短期新闻头条驱动，并指出油价冲击通常不会直接撼动核心通胀，因为能源价格上涨会产生“需求抑制效应”。他甚至维持了2026年将降息四次的预期。

 

旧金山联储主席戴利则强调，鉴于所面临的风险，美联储需保持货币政策的灵活性，过多的前瞻性指引会造成虚假的确定感。这种内部分歧深刻影响著金融市场——尽管美联储官方指引仍暗示今年会有一次降息，但联邦基金利率期货市场的定价已反映出，投资者认为2026年加息的可能性已经超过了降息。

 

值得注意的是，尽管特朗普多次抨击美联储主席鲍威尔未能降息，但2年期美债收益率自伊朗冲突开始以来已上升超过0.5个百分点，反映出市场对通胀制约政策空间的担忧。有分析人士指出，虽然特朗普显然在努力压制油价，但或许，再一次，是债券市场迫使他做出让步——上周五股市下跌、标普500录得一年最长周度连跌后，特朗普迅速调整立场。

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金属&大宗商品市场∶

贵金属∶黄金九连跌，盘中上演V型反转

 

贵金属市场周一经历了过山车行情。现货黄金下跌约2%，连续九日收跌，为2023年以来最长连跌纪录。盘中一度暴跌至4100美元下方，随后受特朗普言论刺激快速反弹，收复大部分失地，最终收于4400美元附近。现货黄金上周跌幅创1983年来最大单周跌幅，年内涨幅已悉数回吐，较历史高点回撤约20%。国内沪金期货主力合约盘中一度跌停，跌破千元关口，创去年11月以来新低。

 

平安期货分析师表示，贵金属价格的大幅变化，反映了投资者对于地缘冲突和高油价的深度担忧。由于贵金属经历前期大幅上涨后积累了大量获利盘，在基本面预期转向后，集中止盈行为也进一步放大了下跌幅度。天朗基金总经理分析，黄金的对立面是美元信用，在美以伊冲突背景下，市场反而强化了对美国信用体系的信心，推动美元走强，从而压制金价。同时，经历俄乌冲突与中东局势反复之后，市场对地缘风险的“边际敏感度”在下降。

 

高盛交易员认为，黄金近期连续四个交易日的夜盘下跌并非纯粹的基本面驱动，更可能是主权基金变现储备、投机多头平仓以及杠杆解除的综合结果。值得注意的是，此次黄金下跌的同时，美元并未同步走强，这与传统的避险逻辑相悖，暗示市场正在经历一轮深刻的资产再定价。

 

现货白银表现更为剧烈，盘中一度暴跌至61美元后强势反弹，上演V型反转，最终上涨约2%。白银的工业属性使其在本轮波动中表现强于黄金。金银比价一度突破70关口，为2024年以来最高水平。

 

工业金属∶伦铜反弹约2%，伦锡涨约1.5%，扭转四连跌，受益于风险偏好修复；伦铝则延续弱势，收跌约0.5%。工业金属作为全球经济风向标，隔夜出现结构性分化。分析师指出，铜价反弹主要受特朗普言论提振风险情绪影响，但基本面层面，全球铜库存仍处于高位，需求前景尚不明朗。

 

能源市场∶油价暴跌超10%，特朗普言论引发五分钟狂飙

 

原油市场周一遭遇重挫。WTI原油暴跌约10%，失守90美元关口；布伦特原油暴跌约10.9%，跌破100美元关口，为3月9日以来首次。油价在特朗普表态后5分钟内急跌14美元，创下本轮冲突以来最剧烈的单日波动。

 

这场暴跌的背后，是地缘政治消息的戏剧性反转∶特朗普称与伊朗在过去两天进行了“良好且富有成效”的对话，将暂停打击伊朗能源设施五天。尽管伊朗随后否认谈判，但油价跌幅仅部分收窄，仍收跌逾10%。分析指出，市场表现如此的原因在于，在华尔街看来，传递出的信号非常明确∶至少特朗普本人正急于结束这场战争。Edward Jones分析师指出，最具说服力的去风险信号将是霍尔木兹海峡原油实际流量的恢复，而非口头表态。

 

值得注意的是，尽管油价暴跌，但原油期货价格仍然居高不下，并且处于期货溢价状态，当前期货合约价格暗示价格要到2028年才会恢复到冲突前水平。日本政府考虑干预石油期货，美国能源部长称可能再次释放战略石油储备但可能性很低。国际能源署署长比罗尔周一表示，中东的这场危机比20世纪70年代发生的两次石油冲击加起来还要严重。这场战争已破坏了海湾地区的主要能源设施，并几乎使通过霍尔木兹海峡的航运陷入停滞。

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“黑色星期一”的市场逻辑重构

 

3月23日，全球金融市场呈现罕见的“冰火两重天”格局∶一边是股市承压、贵金属重挫，另一边则是能源化工品集体飙升。在避险逻辑与通胀预期的极致切换之下，资金迅速从黄金等传统避险资产撤离，转向原油及相关能化板块。

 

多位机构人士指出，本轮行情的核心逻辑并非单一的地缘冲突冲击，而是“油价—通胀—货币政策”链条的快速重定价。在滞胀预期升温的背景下，市场定价逻辑正在发生深刻变化。当前市场已明显进入“滞胀交易”阶段，典型特征是原油及能化品强势上涨，贵金属与多数工业品走弱，权益市场承压。这一交易范式的切换速度之快、幅度之大，超出多数投资者预期。

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美国及全球股市∶

美股∶创逾六周最大涨幅，空头回补驱动反弹

 

美股市场周一迎来强劲反弹。道指上涨约1.4%，创逾六周最大单日涨幅；标普500指数上涨约1.2%，从上周低点反弹；纳指上涨约1.4%。标普500盘中一度上涨超2%，为5月以来最大涨幅。道指盘中一度狂飙超千点。

 

高盛交易台数据显示，涨幅主要来自空头回补，而非新增多头资金入场，当日活跃度仅为3分（满分10分），ETF为主要驱动力。进入本周前，标普500成分股中超过半数处于“超卖”状态，仅少数处于“超买”，是自去年4月关税风波以来最极端的读数。Citadel证券公司的分析师指出，当前美股空仓规模为历史罕见水平，只要地缘政治紧张稍有缓和，反弹条件极为充分。

 

不过，彭博宏观策略师提示，周一的反弹并未改变核心问题∶高油价推升通胀预期，令美联储可能继续按兵不动，进而收紧金融条件。技术面上，此次反弹只是将指数从近期下跌中拉回至下行趋势的中枢，标普500仍位于200日均线以下。投资者普遍怀疑，特朗普周一的表态更多只是短期稳定市场的举措。高盛警告，还没到“投降”时刻，AI或是最后的抛售来源。数据显示，周期股已遭连续清算，而持仓处于高位的AI板块与“Mag7”已成最后堡垒，若市场需进一步融资避险，AI复合体或将面临剧烈补跌。

 

板块方面，全球航空业ETF收涨约3.5%，美联航涨超4%，挪威邮轮涨超6%，油价暴跌直接利好出行板块。科技股表现强劲，特斯拉涨超3.5%，英伟达涨近2%扭转四连跌。费城半导体指数收涨约1.3%，台积电涨近3%，但博通和美光跌超4%。恐慌指数VIX盘中一度从30关口跳水至20附近，收跌约2.4%，显示市场情绪显著修复。

 

中概股∶纳斯达克金龙中国指数上涨约0.9%，小鹏汽车、蔚来涨超7%，文远知行涨超9%，比亚迪、阿里巴巴涨超3%。

 

欧股普遍收涨，德国DAX30指数涨约1.2%，法国CAC40指数涨0.8%，欧洲斯托克50指数涨1.3%，英国富时100指数微跌0.2%。西门子能源涨近5%，阿斯麦涨超4%。

 

港股与A股表现迥异。港股恒生指数暴跌约3.5%，恒生科技指数暴跌约3.3%，黄金股大跌超20%，半导体股走弱。南向资金逆势净买入近300亿港元，创近期新高，显示内地资金逢低布局意愿强烈。A股三大指数集体收跌，沪指跌约3.6%，险守3800点，全市场超5000股下跌。黄金、有色金属股重挫，煤炭、油气股相对抗跌。分析人士认为，A股继续大幅下探的空间有限，但外部冲击仍可能引发阶段性的波动，底部区间的确认需要以时间换空间。

 

机构观点∶凯丰投资认为，当前中国与美国处于明显的周期错位阶段。美国仍在高利率环境下对抗通胀，而中国则处于稳增长、防通缩的政策周期，财政与货币政策均具备较大空间。从估值角度看，A股主要指数市盈率均处于近十年偏低区间，安全边际较为充足。招商证券指出，特朗普“极限施压”式的谈判策略已现端倪，市场应警惕“谈判—否认—再谈判”的反复过程可能带来的持续波动。

 

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【今日重要数据】

☆07:30，日本2月核心CPI年率

☆09:00，新西兰联储主席布雷曼发表讲话

☆16:15，法国3月制造业PMI初值

☆16:30，德国3月制造业PMI初值

☆17:00，欧元区3月制造业PMI初值

☆17:30，英国3月制造业PMI初值、英国3月服务业PMI初值

☆21:45，美国3月标普全球制造业PMI初值、美国3月标普全球服务业PMI初值

☆次日04:30，美国至3月20日当周API原油库存

 

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